حباب مثبت ۳ درصدی مثقال را می‌توان فراتر از یک هیجان ساده در بازار طلا تحلیل کرد. در واقع ، این حباب ممکن است بازتاب انتظارات معامله‌گران از آینده نرخ ارز و وضعیت اقتصاد باشد. در بازار ایران بارها دیده شده که طلا زودتر از دلار واکنش نشان می‌دهد و در بسیاری از مواقع، معامله‌گران از طریق بازار طلا در حال قیمت‌گذاری آینده ریال هستند. به همین دلیل وقتی مثقال بالاتر از ارزش ذاتی مبتنی بر دلار و اونس جهانی معامله می‌شود، لزوماً به معنای صرفاً افزایش تقاضا برای طلا نیست، بلکه می‌تواند این پیام را داشته باشد که بازار دلار فعلی را ارزان‌تر از واقعیت می‌بیند و معتقد است نرخ ارز هنوز تمام فشارهای اقتصادی و سیاسی موجود را منعکس نکرده است.

در شرایط فعلی، این نگاه حتی منطقی‌تر هم به نظر می‌رسد. تورم بالای فروردین، خسارت سنگین جنگ، کاهش درآمدهای ارزی، اختلال در تجارت و حمل‌ونقل، فشار ناشی از محاصره و همچنین رشد عجیب قیمت کالاهای بادوام مانند خودرو و لوازم خانگی، همگی عواملی هستند که در نهایت ارزش پول ملی را تضعیف می‌کنند. وقتی بازار این مجموعه عوامل را در کنار هم قرار می‌دهد، ممکن است به این نتیجه برسد که نرخ فعلی دلار پایدار نیست و دیر یا زود باید خود را با واقعیت‌های اقتصادی جدید تطبیق دهد. در چنین شرایطی، طلا و مثقال عملاً بر اساس «دلار آینده» قیمت‌گذاری می‌شوند، نه دلار لحظه‌ای.

از سوی دیگر ، رشد قیمت کالاهای بادوام نیز همین پیام را منتقل می‌کند. در اقتصادهای بی‌ثبات، مردم فقط برای مصرف خرید نمی‌کنند؛ بلکه سعی می‌کنند از کاهش ارزش پول خود فرار کنند. به همین دلیل خودرو، لوازم خانگی و حتی برخی کالاهای مصرفی به ابزار حفظ ارزش تبدیل می‌شوند. وقتی افراد حاضرند برای این کالاها قیمت‌های بسیار بالاتری پرداخت کنند، در واقع در حال تبدیل ریال به دارایی هستند، چون به آینده پول ملی بی‌اعتماد شده‌اند. طلا نیز دقیقاً در همین چارچوب عمل می‌کند و حباب مثبت آن می‌تواند نشان‌دهنده این باشد که بازار در حال قیمت‌گذاری ریسک‌های آینده اقتصاد است.

*البته باید توجه داشت که حباب مثبت مثقال همیشه فقط به معنای انتظار برای جهش دلار نیست*. بخشی از این حباب می‌تواند ناشی از تقاضای احتیاطی، کمبود عرضه فیزیکی، قفل شدن فروشندگان، نگرانی از محدودیت‌های معاملاتی و فضای روانی ناشی از نااطمینانی سیاسی و اقتصادی باشد. در چنین فضایی، طلا دیگر فقط یک فلز گران‌بها نیست، بلکه به نوعی «بیمه بی‌اعتمادی» تبدیل می‌شود. یعنی بازار ترجیح می‌دهد حتی با پرداخت قیمت بالاتر، ریسک آینده را از امروز پوشش دهد.

بنابراین می‌توان گفت حباب مثبت مثقال شاید بیش از آنکه صرفاً حباب طلا باشد، بازتاب شکاف میان نرخ فعلی دلار و انتظارات واقعی بازار از آینده اقتصاد، تورم و تراز ارزی کشور است. بازاری که احساس می‌کند فشارهای اقتصادی هنوز به طور کامل در قیمت ارز منعکس نشده‌اند، معمولاً این فاصله را ابتدا در بازار طلا و دارایی‌های امن نشان می‌دهد.